(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
國資委網(wǎng)站顯示:中免商城將于2014年12月21日正式上線,移動APP同步推出,開啟一項全新的跨境電子商務(wù)業(yè)務(wù)。中免商城依托中免資源優(yōu)勢[1.32%]和200多家免稅零售實體門店運營經(jīng)驗,提供百余款國際品牌授權(quán)上線,讓國人享受到更多質(zhì)優(yōu)價廉的國外商品。
點評
服務(wù)全國人民,想象空間更大。正式進(jìn)軍跨境電商,其服務(wù)人群也從以前的特殊人群(入境、出境、海南旅游民眾)變成全中國人民,業(yè)務(wù)拓展空間也大幅拓寬。單單在化妝品方面,2013年我國銷售額便達(dá)800億元(中國電子[0.00%]商務(wù)研究中心數(shù)據(jù))。
海南離島免稅網(wǎng)上購物技術(shù)準(zhǔn)備完成,值得期待。中免商城上線,為后續(xù)可能放開的“海南離島免稅網(wǎng)上購物”做好了技術(shù)準(zhǔn)備,對于該政策,我們很期待,因為對公司的正面影響很大。
提升國企改革預(yù)期及可能。國旅核心業(yè)務(wù)是免稅,帶有較強(qiáng)的政策色彩;拓展跨境電商之后,市場化競爭色彩加大,體制改革的必要性提升,國企改革預(yù)期有望升溫。
搭上互聯(lián)網(wǎng)及跨境電商的順風(fēng)車?；ヂ?lián)網(wǎng)受追捧,跨境電商市場關(guān)注度正快速升溫,有望提升短期估值。
我們暫不考慮中免商城的業(yè)績影響,也不考慮免稅政策的調(diào)整,維持2014-16年公司凈利潤分別為14.9、18.8、21.6億元的預(yù)測,對應(yīng)EPS分別為1.52、1.92、2.21元。
我們維持買入評級,按15PE 30倍,6個月目標(biāo)價58元。后續(xù)可能的催化因素:(1)跨境電商概念升溫,公司進(jìn)軍跨境電商獲市場認(rèn)可。
(2)免稅政策調(diào)整,包括:海南免稅政策的調(diào)整,如額度、件次、頻次、放開網(wǎng)購等;允許開設(shè)進(jìn)境店、以及市內(nèi)店國人購物(針對出境回國后的公民)。
(3)首都/浦東機(jī)場免稅店經(jīng)營權(quán)招標(biāo)預(yù)期。首都機(jī)場、浦東機(jī)場免稅店目前由日上免稅經(jīng)營,租賃期分別于2015、2016年到期,因此,再次招標(biāo)的預(yù)期有望逐漸強(qiáng)烈。
風(fēng)險提示:中免商城經(jīng)營情況低于預(yù)期、免稅政策調(diào)整存在較大不確定性、消費稅改革超出想象。（來源：海通證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
